Seis claves para entender por qué el riesgo país tocó su punto máximo desde marzo

 El riesgo país argentino extendió este lunes su avance por undécima jornada consecutiva, llegó a 628 puntos básicos y alcanzó el nivel más alto desde marzo, tras tocar las 641 unidades, el punto máximo en 2026. El índice elaborado por JP Morgan, que refleja el diferencial entre los retornos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los títulos de deuda de economías emergentes, había descendido hasta 403 puntos básicos el 7 de julio, su mínimo de 2026. Para observar un guarismo similar, hay que retrotraerse a marzo pasado, cuando se ubicó en 634 unidades. Desde entonces, el spread se amplió en alrededor de 240 puntos básicos, un incremento superior al 50 por ciento. La tendencia responde a una combinación de un escenario externo menos favorable y las dudas del mercado sobre la marcha de la economía argentina y su capacidad para afrontar los compromisos de deuda en los próximos años. ntre los elementos que explican la suba se encuentran:

• Rendimientos en Estados Unidos: las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaron hasta ubicarse en torno al 5% anual, un nivel que no se registraba desde 2007. Ese rendimiento incentiva a los inversores a concentrarse en activos considerados más seguros, en detrimento de los mercados emergentes.
• Incertidumbre internacional: los conflictos geopolíticos elevaron la aversión al riesgo y afectaron a los activos de países emergentes. El petróleo, por caso, volvió a cotizar este año por encima de los USD 100 por barril.
• Política monetaria de la Fed: la Reserva Federal de Estados Unidos retomó el ciclo de alzas de las tasas de referencia ante la persistencia de la inflación. Un costo del dinero más elevado fortalece al dólar, restringe el crédito y puede moderar el crecimiento global.
• Interrogantes sobre la deuda: el mercado sigue con atención la estrategia oficial para cubrir los fuertes vencimientos previstos para los próximos años. En 2027, las necesidades de divisas para atender pagos de deuda soberana con acreedores privados y organismos multilaterales superan los 21.000 millones de dólares.
• Ritmo de acumulación de reservas: el incremento del riesgo país coincidió con una menor compra de divisas por parte del Banco Central durante agosto y septiembre. La disponibilidad de dólares líquidos en las cuentas oficiales resulta determinante para evaluar la capacidad de pago de obligaciones en moneda extranjera.
• Actividad económica y tensión social: también inciden las preocupaciones por la caída de sectores intensivos en empleo, como la construcción, la industria y el consumo, además del aumento de la pobreza. Estos factores podrían condicionar la continuidad del programa económico si Javier Milei pierde las elecciones presidenciales del año próximo.

Con un riesgo país por encima de los 620 puntos básicos y rendimientos cercanos al 5% anual para los bonos del Tesoro de Estados Unidos, Argentina debería afrontar tasas próximas al 11% anual para volver a emitir deuda en los mercados internacionales.